资金跟踪：两融重新净流出，ETF 与北上资金净卖出放缓

摘要： 本报告对 2026 年 3 月 2 日至 3 月 6 日期间的 A 股市场资金流向、流动性及分析师预期进行跟踪分析。整体显示各类投资者出现不同程度撤离，其中个人投资者（两融、龙虎榜）转向净流出，而北上资金与 ETF 的净卖出幅度有所放缓。

核心数据变化：

1. 资金流向：两融重新净卖出 241.72 亿元，活跃度回落至 2025 年 7 月以来的低点；北上资金继续小幅净卖出 A 股，但幅度明显放缓；ETF 整体继续被净赎回，但个人 ETF 重新被净申购，机构 ETF 仍被净赎回。
2. 盈利预测：分析师同时下调了全 A 的 2026/2027 年净利润预测。行业上，计算机、交运、机械、电力及公用事业等板块预测被上调；指数上，中证 500 和创业板指预测被上调，而沪深 300 和上证 50 被下调。
3. 市场热度与波动：石油石化、军工、电力及公用事业等板块交易热度处于 90% 分位数以上；钢铁、军工、石油石化、有色板块波动率处于 80% 分位数以上。

边际解读/市场影响：

1. 投资者行为分化：两融与龙虎榜活跃度回落，显示短线资金撤离；同时 ETF 和北上资金的卖出共识度回落，暗示市场抛压边际减轻。
2. 基金持仓变动：主动偏股基金仓位继续回落，剔除涨跌幅因素后主要加仓石油石化、军工、传媒，减仓电子、通信、化工，且与小盘成长/价值的相关性上升。

后续关注与风险：

1. 关注重点：后续需重点关注两融活跃度能否企稳回升。
2. 核心风险：数据测算误差。