📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文针对2026年A股市场给出策略展望，提出“牛市第三年”观点，认为市场将维持“慢牛”格局，由估值扩张与业绩贡献共同驱动。
核心观点：
- 估值有望继续抬升：认为24-25年的估值修复幅度不足，且在低利率环境下股权性价比高，估值仍有扩张空间。
- 配置主线：重点看好科技成长（AI链条及恒生科技）、顺周期与反周期结合（光伏、锂电、化工、钢铁等）以及红利扩散（煤炭、白电龙头）。
- 重点主题：关注商业航天与机器人两大方向。
论据支撑：
- 宏观与政策：中美关系在2026年美国中期选举前可能进入缓和期并达成协议2.0版本；国内处于“十五五”规划开局之年，政策定位整体呵护市场。
- 资金面：低利率环境导致债务融资需求下降，股权融资模式成为趋势，权益资产吸引力增强；险资、ETF及外资仍有流入空间。
- 基本面：制造业ROE已率先反弹，全球经济处于触底弱修复阶段。
局限性/风险：
- 国内政策力度不足以有效对冲经济下行或投资失速风险。
- 海外AI泡沫破裂或中美政治周期出现超预期波动。
- 美联储若出现非预期的紧缩政策。