美伊冲突后的地缘叙事重塑-宏观周观点

摘要： 本报告分析了美伊冲突对全球地缘叙事的重塑，认为冲突暴露了全球能源供应链的脆弱性，强化了 G2 叙事格局，并探讨了中国资产的竞争力、大宗商品逻辑以及近期宏观高频数据的变化。

核心观点：

1. 地缘叙事重塑：美伊冲突导致美元出现短期“回光返照”，但全球滞胀预期持续压制风险资产。
2. 中国资产优势：相比其他非美国家，中国能源供应链风险应对能力更强，人民币资产可能成为非美资产中的最优选择。
3. 商品逻辑：大宗商品呈现“涨政治不涨经济”特点，持续看好稀缺属性强的小金属，油价中枢料将系统性抬高，而黄金短期受美元走强压制。

论据支撑：

1. 能源依赖度对比：中国原油进口依赖度（24%）远低于欧元区（68%）及日韩（>80%），且原油进口集中度已明显降低。
2. 高频数据表现：实体经济节后开工推进，但贸易数据波动剧烈，原油和成品油运输指数（BDTI/BCTI）同比大幅上涨。
3. 货币金融：美元指数震荡偏强，对非美货币形成压制，但人民币兑美元升值幅度强于其他非美国家。

局限性/风险：
美伊冲突的走向、强度及持续时间存在高度不确定性，资产价格可能呈现波动或“折返跑”特点。