铜市场预期与价格走势研究交流纪要

本次会议重点讨论 2026 年下半年铜市场的供需边际变化及价格驱动因素。供给端，受智利矿山减产和国内再生铜政策收紧影响，铜精矿供应下滑，预计 8-10 月国内精炼铜产量将进一步下降至 105-110 万吨。需求端，美国因关税预期产生强烈的囤铜需求，预计 2026 年全年囤积量将达 120 万吨；国内电网需求在 4 月后明显回升，预计全年交货相关铜需求同比增长 60%。AI 数据中心虽是长期强劲增长点，但短期体量占比不足 5%，起增强作用。市场催化剂包括国内产量下滑、美国关税政策宣布以及 9 月 LME 市场潜在的逼仓行为。估值方面，铜板块 PE 处于相对低位，存在估值修复与 EPS 上修的共振机会。重点关注紫金矿业、洛阳钼业及江西铜业、铜陵有色等标的。