本次会议探讨水务板块的投资逻辑，认为该板块具备业绩稳健、低估值及高分红的逆周期属性。会议指出，水务企业已进入稳健运营期，资本开支持续下降，自由现金流由负转正，内生分红能力将逐步提升，有望对标垃圾焚烧板块迎来估值修复。核心驱动力在于水价改革：自来水提价有助于资产回归合理盈利水平并体现资源稀缺价值，而污水顺价则能缓解地方财政压力并显著提振企业现金流。通过对比美股水务资产，认为 A 股水务公司在分红水平提升和价格市场化接轨后，PE 估值有从 10 倍向 15-20 倍爬升的空间。重点关注长期高分红的洪城环境、粤海投资，以及自由现金流有边际拐点的信用环境，同时关注上海实业控股等高股息标的。