电网全面行情展开及正泰电器投资分析交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了电网板块的全面行情展开逻辑，分析了 AI 对电力需求的驱动、美国数据中心自建电源的趋势以及国内“十五五”规划对电网投资的支撑，并对正泰电器的估值及海外业务进行了深度分析。

行业主线：

1. AI 驱动电力需求：AI 建设的瓶颈已转向电力供应，形成“AI 的镜头是电力”与“电力的镜头是 AI（智能化）”的双向逻辑，推动电网数字化、虚拟电厂及绿电供应的发展。
2. 美国市场映射：美国科技巨头（七巨头）开始自建电源和电网以确保数据中心供电，带动配电变压器等设备需求，并映射至国内相关出海标的。
3. 国内政策支撑：预计“十五五”期间国家电网固定资产投资将有显著增长，电网投资作为刚需且易得支持，将支撑一次/二次设备公司全面上涨。

关键变化与分歧：

1. 投资阶段演进：电网投资经历了从变压器紧缺（第一阶段）到自建电源/缺电逻辑（第二阶段），再到算力协同/绿电供应（第三阶段）的演进。
2. 设备分类逻辑：市场关注点从单一的高压设备扩展到二次设备（数字化自动化）及中低压配网设备。

受益方向与风险：

1. 受益方向：电力数字化、虚拟电厂标的，以及具备美国数据中心分包经验的低估值电气设备公司（如正泰电器）。
2. 核心风险：美国数据中心建设节奏低于预期、国内电网投资落地速度波动、海外贸易关税影响。