📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议详细分析了有色金属板块的投资机会，重点探讨了美伊冲突背景下贵金属的避险逻辑、能源金属（锂、镍）的供给约束以及工业金属（铝、铜）的供给扰动与基本面支撑。
行业主线：
- 贵金属：短期受通胀压力和美元走强压制，但中长期受央行购金及避险逻辑支撑，整体趋势看好。
- 能源金属：碳酸锂库存处于低位且供给增长慢于预期，供需面良好；镍矿受印尼政府通过配额精准控制，旨在推高价格并维持资源定价权。
- 工业金属：电解铝受卡塔尔铝业停产和巴林铝业发货延迟等中东供给扰动，短期上涨逻辑顺畅；铜价短期受宏观扰动震荡，但中长期矿端紧缺，中枢上移趋势不变。
关键变化与分歧：
- 避险与通胀的权衡：美伊冲突引发油价上涨，导致通胀预期升温，短期压制贵金属金融属性，但长期避险属性将逐渐成为主导力量。
- 储能需求认知：市场对碳酸锂价格高于18万时储能经济性的担忧，与实际成本传导、地方政府补贴及电价改革带来的韧性之间存在分歧。
- 铜库存干扰：市场担忧交易所高库存，但分析认为历史经验显示显性库存与铜价趋势相关性较弱，基本面支撑更关键。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注铝板块供给扰动机会、锂盐低库存受益标的以及贵金属避险资产。
- 核心风险：中东冲突升级引发全球经济衰退担忧、美联储降息路径大幅延迟、印尼镍矿配额修订低于预期。