地缘风暴中纯苯与苯乙烯市场展望专家会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了伊朗冲突导致霍尔木兹海峡封锁对纯苯及苯乙烯产业链的影响。核心逻辑在于海峡封锁引发石脑油供应短缺，叠加全球调油旺季导致芳烃产量被动下降，共同驱动纯苯与苯乙烯价格强劲上涨。

行业主线：

1. 供应端收缩：霍尔木兹海峡封锁导致中东石脑油发往东北亚量大幅下滑，直接引发纯苯生产端收缩，尤其是依赖石脑油的日韩产能受损严重。
2. 贸易流向变化：中东苯乙烯出口受阻，导致印度和欧洲市场出现缺口，预计将增加从中国等亚洲区域的进口需求。
3. 调油季节分流：当前处于汽油调油旺季，甲苯调油利润远超企化利润，炼厂优先生产汽油而非芳烃，进一步削减了纯苯的原料供应。

关键变化与分歧：

1. 预期驱动行情：尽管部分港口库存高企，但市场处于“买预期”状态，基差和月差走强，现货紧俏程度高于期货盘面。
2. 需求承接能力：苯乙烯下游3S产品（ABS、EPS、PS）价格同步上涨，但市场分歧在于终端客户能否在长期高价环境下持续承接，目前存在投机贸易商囤货推动价格非理性上涨的现象。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够向欧洲、印度出口苯乙烯的亚洲厂商；产业链中结构表现较好、投产节奏健康的苯乙烯环节。
2. 核心风险：原油价格回落导致投机需求快速撤离；终端需求不足导致价格传导受阻；贸易商违约风险增加。