摩根大通专家电话会纪要：十五五电网资本开支展望

本文为摩根大通电网设备行业专家电话会纪要，核心聚焦“十五五”期间国家电网资本开支（Capex）展望。专家预计十五五期间电网累计资本开支有望突破 4.5 万亿元，高于此前 4 万亿的规划，主要增量驱动力来自新能源并网升级、特高压通道建设以及配电网智能化数字化改造。在投资节奏上，预计 2026 年（十五五开局之年）资本开支将显著提升至 7200 亿-7600 亿元，同比增幅超 10%。在设备需求端，主网 110-750kV 变电项目预算稳定，其中 750kV 处于加速建设期；配电网采购趋向集约化，价格机制正在修复。同时，电网数字化投资预计 2027 年将超 1000 亿元。摩根大通对国电南瑞、特锐德、威胜控股、许继电气维持增持（OW）评级。