九牧王 2026 年上半年经营分析会议纪要

本次会议分析了九牧王 2026 年上半年经营情况。公司通过成本控制和折扣管控使毛利率提升 1.5 个百分点，并通过组织优化和租金谈判使销售费用率同比下降 4.2 个百分点。渠道方面，线上渠道增长超预期，其中抖音增速约 26%，天猫与京东增长约 15%；加盟渠道受转直营影响收入下降 18%，但 49 家重点加盟商实现同店增长。公司 2026 年设定收入目标 33 亿元，扣非净利润目标 2 亿元，下半年增长动力主要来自 2025 年同期的低基数效应。财务风险方面，上半年受 2024 年高库存基数影响计提了较大额的存货减值，且投资业务在腾讯个股上亏损严重，后续策略将转向宽基 ETF 及债权类产品。产品策略上，公司坚持“裤带上装”，在巩固核心裤装的同时，积极拓展户外及轻户外品类，并利用 ZIOZIA 和 FUN 等品牌构建多品牌矩阵以覆盖不同客群。