📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛维持对中际旭创的“买入”评级，目标价上调至 791 元。报告认为 AI 基础设施的扩张、光模块向 1.6T/3.2T 的规格升级以及向硅光（SiPh）产品的结构升级将驱动公司长期增长。
核心观点/结论：
- 增长驱动力明确：AI 驱动的高速连接需求强劲，预计 2025-28 年净利润复合年增长率（CAGR）达 53%。
- 技术迁移机遇：光模块向 1.6T/3.2T 迁移及硅光技术采用将提升产品价值量并优化毛利率。
- CPO 观点：认为 CPO 将开辟新市场（如 OE、FAU、ELS 等设备），而非简单替代现有可插拔模块。
经营与财务要点：
- 业绩上修：基于 4Q25 预盈数据及全球光模块 TAM 更新，上调 2026-2027 年营业收入和营业利润预测。
- 估值逻辑：基于 2027 年预测 EPS 及 28x P/E 倍数得出目标价 791 元。
- 核心竞争力：公司在高速连接领域拥有领先的市场份额，产品组合向高规格迁移将带来毛利率扩张。
催化剂与风险：
- 催化剂：下一代机架级 AI 服务器部署速度快于预期；CPO 相关新器件量产突破。
- 核心风险：800G+ 光模块需求低于预期；市场份额被摊薄；地缘政治风险；组件供应受限。