📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为高盛每日研究简报，汇总了关于电商平台、大宗商品、消费零售、半导体、医疗CDMO、日本防务及宏观政策的综合投资分析。
核心观点：
- 电商与物流：维持对京东、京东物流的“买入”评级，预期2026年利润恢复并伴随估值修复。
- 消费零售：首次覆盖并看好折扣零售模式，重点推荐爸爸满足和万辰集团，认为其正驱动F&B零售市场的结构性转型。
- 半导体与科技：上调京元电子至“买入”，预期AI GPU及先进测试需求将驱动盈利大幅提升；看好北方华创在国产WFE市场的增长。
- 大宗商品与宏观：警告霍尔木兹海峡局势可能导致油价短期突破100美元；解读两会政策重点在于高质量增长与科技自强。
- 医疗CDMO：偏好具备规模优势的全球龙头（如药明康德、凯莱英），认为其能有效捕获GLP-1等新兴模态机会。
论据支撑：
- 京东零售广告收入增长且4Q25利润稳健；折扣零售店GMV在2022-25E呈现三位数增长；京元电子预计2026/27E毛利率将提升至40.7%。
局限性/风险：
- 地缘政治风险（如BioSecure Act）对CDMO行业的影响；能源价格激增对全球宏观经济的压力；部分消费品牌中端产品线需求承压。