本报告点评工信部、财政部、国家发改委同意京津冀等5个城市群开展氢能综合应用试点的事件。报告认为试点覆盖范围显著提升，标志着氢能产业由“以车聚链”转向全产业链综合应用，预计“十五五”期间氢能产业将向规模化、商业化深度演进。五个试点城市群（京津冀、大湾区、东北-长三角、新疆-成渝、黄河几字弯-中原）在氢冶金、绿色航运、绿能消纳、陆基远距离运输和绿氢替代等方面各具特色。在投资逻辑上，看好股东赋能、纯氢标的、具备氢能标签的稳健公司以及绿醇、SOFC等方向，相关标的包括冰轮环境、亿华通、紫金龙净。风险提示包括政策支持力度、技术瓶颈、项目进度及行业竞争加剧。