中东局势升级下的油气重估、铼金属及矿业双碳投资机会交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨中东局势升级引发的资源品价值重构，核心覆盖天然气套利、生物航煤（SAF）原料稀缺性、铼金属需求爆发以及矿业双碳背景下的设备升级机会。

行业主线：

1. 油气资产重估：中东局势导致天然气区域价差扩大，美欧、美亚价差拉大，拥有煤气长协或低斜率油价长协的公司具备套利空间。
2. 生物油产业链：欧盟强制添加生物航煤驱动需求，前端废油脂（UCO）供应刚性，资源端稀缺性将带动价格上行。
3. 铼金属爆发：受益于航空航天发动机、商业航天及燃气轮机需求释放，叠加供给刚性与自主可控需求，铼价进入加速上涨通道。
4. 矿业双碳升级：资源品价格上涨提升矿业公司支付能力，驱动矿山绿电直连及新能源矿山装备（如新能源矿卡）的资本开支回升。

关键变化与分歧：

1. 气价逻辑：认为不由（美国气价）上涨幅度远小于 TTF（欧洲）和 JKM（亚洲），区域套利机会凸显。
2. 生物油瓶颈：目前处于产品端稀缺阶段，但长期壁垒在 UCO 供应端，预计原料价格将向产品端看齐。
3. 矿业设备周期：矿业资本开支通常滞后于金属价格 1-2 年，预计 2026-2028 年将进入资本开支集中提升期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：气源端（首弘燃气）、长协套利（新奥股份、新奥能源）、废油脂资源端（山高环能、蓝坤科技）、铼金属生产（三思）、矿业绿电与装备（龙津环保、景新装备）、资产重估（海螺创业）。
2. 核心风险：地缘政治演变不及预期、资源品价格波动风险、矿业资本开支修复进度低于预期。