📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了中东局势升级及霍尔木兹海峡中断可能引发的连锁反应，涵盖了地缘政治推演、大类资产定价偏差以及能化产业链（原油、成品油、煤化工、合成材料、橡胶）的深度供需分析。
行业主线：
- 地缘风险驱动能源危机：霍尔木兹海峡封锁导致原油物理短缺，布伦特原油可能冲向 165 美元甚至更高，引发全球能源价格飙升。
- 能化产业链传导：原油上涨及炼厂预防式减产导致下游 PP、PE、苯乙烯、PVC 等化工品面临“能源+供应”双重危机，价格重心上移。
- 大类资产定价错配：能化产品已定价尾部风险，但权益及债券市场反应克制，认为风险资产极大地低估了尾部风险。
关键变化与分歧：
- 供应格局重塑：亚洲炼厂对中东原油依赖度高，若封锁持续，将逼停更多炼厂；中国虽有战略储备支撑，但民营炼厂受原料冲击更直接。
- 出口政策调整：中国暂停成品油出口，利多海外裂解价差，并推动芳烃等产品走强。
- 需求端反馈：短期化工品由成本驱动上涨，但需关注油价长期高企是否会触发全球经济衰退从而导致需求崩溃。
受益方向与风险：
- 受益方向：原油、天然气、煤炭等能源品种；具备成本优势的煤化工权益资产；避险资产（黄金）。
- 核心风险：地缘局势快速缓和导致溢价回吐；油价长期高位触发全球经济衰退；下游需求出现剧烈负反馈导致价格坍塌。