全球创新药前沿月度跟踪分享纪要

摘要： 本次分享重点回顾了 2026 年 1-2 月全球创新药的前沿进展，覆盖减重、肿瘤（PD-1/VEGF 及 KRAS）、靶向蛋白降解（PROTAC/分子胶）以及体内 CAR-T (in vivo CAR-T) 四大核心领域，并探讨了对 A 股/港股标的的映射机会。

行业主线：

1. 减重赛道：正由单/双靶点向三靶点及口服药物演进。诺和诺德等 MNC 正在加速下一代资产（如 UBG-251）的临床推进，旨在提升减重幅度并优化安全性。
2. 肿瘤药物：PD-1/VEGF 连用疗法版图扩张，市场潜力巨大；KRAS/PAN-KRAS 领域迎来数据大年，竞争焦点在于一线治疗的开发时机与药物差异化。
3. 蛋白降解：自免领域成为新增长点，分子胶在心血管疾病（SCVD）二级预防等方向展现出潜在机会。
4. 体内 CAR-T：技术路径从资产定价转向平台价值评估，自免疾病（如 SLE）的早期 POC 结果积极，起效速度与深度可比肩传统 CAR-T。

关键变化与分歧：

1. 减重药预期回调：诺和诺德 Redefine 4 研究结果低于预期，导致市场重新评估其假设，关注点转向确定性更高的下一代资产。
2. 蛋白降解应用拓展：市场对 PROTAC/分子胶在自免及 CNS 领域的信心增强，部分资产已进入关键数据披露期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备差异化管线（如三靶点减重、PAN-KRAS 抑制剂）的 Biotech 公司；在体内 CAR-T 领域布局领先的国内企业。
2. 核心风险：临床数据不及预期、监管对安全性（如 CRP 降低引发的感染风险）的审核趋严、新药上市商业化进程波动。