美伊局势与两会后的市场判断及配置策略交流纪要

摘要： 本次会议针对美伊局势发酵及国内两会后的市场环境进行了最新研判。核心观点认为，尽管短期地缘政治带来不确定性，但中期维度上中资股市维持乐观，短期剧烈调整可视为抄底好公司的时机。

核心观点：

1. 市场逻辑未被颠覆：全球非美资产此前处于“戴维斯双击”逻辑中，中资股亦然。中期来看，美国中期选举年使得政府难以承受油价失控及通胀激增，地缘局势极端演绎的概率较低，非美资产牛市逻辑难以被颠覆。
2. 宏观支撑温和：预计 2026 年广义财政赤字率小幅回升，将对 PPI 形成托底并引导中枢小幅上移，类似于 2012-2014 年的弱贝塔、强阿尔法格局。
3. 风格配置建议：周期风格在 PPI 环比见顶前仍具占优地位；成长风格趋势尚未走完，建议关注一季报确定性高的方向。

论据支撑：

1. 外部环境：分析美股估值脆弱性及美债利率刚性，指出油价上涨将挤压美股估值并损害美国经济，与特朗普政府降低生活成本的选举目标相悖。
2. 内部数据： A 股 ROE 有望时隔五年重新抬升，上市公司利润增速预期在 8%-10%。
3. 行业线索：通过 1-2 月经营数据、涨价链条及年报预告，识别出存储、锂电、AI 产业链（光模块、半导体等）等高景气方向。

局限性/风险：

1. 短期不可测性：地缘政治局势具备随机性，短期内风险溢价回落，难以做出绝对确定的多空决策。
2. 贝塔驱动偏弱：广义赤字率提升幅度有限，导致 PPI 恢复斜率平缓，整体市场贝塔驱动力可能相对较弱。