📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金电新团队主持，核心逻辑围绕“降碳”与“算力”两个关键词展开，重点分析了十五五期间的非电领域降碳目标、北美AI数据中心驱动的电网升级、欧洲海风产业链以及锂电新材料的技术突破。
行业主线：
- 降碳逻辑升级：十五五期间单位GDP二氧化碳排放目标激进，风光电贡献边际递减，非电领域（绿氢、绿氨、绿醇）将成为降碳核心载体与增量来源。
- 算力驱动电网重估：美国AI数据中心需求导致电网极度缺电，驱动765kV超高压线路建设规模化扩张；国内则在算电协同与智能电网建设背景下迎来价值重估。
- 新技术商业化：复合铜箔在水平度工艺和焊接方案上取得突破，有望在二季度进入产线定型期；铝电极箔受北美AI数据中心电容器需求驱动，国产替代空间打开。
关键变化与分歧：
- 美国电网建设逻辑：由传统的低电压等级向765kV高电压等级切换，以应对严苛的环评要求并提升传输效率，订单排期已至2029年。
- 氢能产业阶段：氢能正从政策驱动转向投资驱动，绿氨醇产业链在保障能源安全与非电降碳方面具有战略意义。
- 海风出海认知：欧洲工业加速法案对海风要求相对宽松，本土化产能布局将成为中国企业获取订单的竞争优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备出海能力的中高压电力设备龙头、绿氢产业链（电解槽、绿氨醇）、复合铜箔设备及产品方、AI场景相关铝电极箔供应商。
- 核心风险：美国供应链审查超预期、氢能产业化落地节奏不及预期、锂电新材料量产验证受阻。