南华期货外汇周报：元旦期间外汇市场分析与走势展望

摘要： 本报告分析了元旦期间外汇市场的波动，重点研判美元兑人民币的后期走势。认为人民币相对于美元温和升值仍是大概率事件，但趋势并非线性，预计在经历短期强势升值后，将在2026年春节前后进入震荡整理阶段。

核心观点：
人民币兑美元温和升值趋势不变，但短期加速升值的速率难以持久。预计2026年春节前后，受美元指数季节性反弹及境内企业结汇需求释放完毕的影响，汇率升值斜率将趋于平缓，转入横盘震荡。

论据支撑：

1. 基本面与估值：中国出口结构升级且贸易顺差处于高位；从实际有效汇率看，人民币被低估，具备升值潜力。
2. 季节性规律：历史显示2月份美元指数常出现反弹，且春节后境内结汇支撑力减弱。
3. 短期扰动：美国对委内瑞拉的军事行动推高全球风险溢价，短期内资金避险本能将支撑美元汇率偏强。
4. 政策约束：央行通过中间价引导预期，防止人民币过快升值冲击实体经济。

局限性/风险：
全球贸易摩擦意外升级、地缘政治事件频发、央行外汇政策超预期调整，以及市场一致性预期可能触发的“恐慌式结汇”导致汇率大幅超调。