耐世特线控转向进展与全球业绩展望交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了耐世特（Nexteer）在线控转向（SbW）领域的定点进展、全球三大区域（亚太、北美、欧洲）的盈利展望、线控制动（EMB）研发进度以及股东减持等公司经营细节。

核心观点/结论：

1. 线控转向（SbW）产业化加速：公司与理想、小米、吉利等客户合作紧密，部分项目预计在2025-2026年量产或定点。随着产品标准化推进，从获取订单到投产的准备期有望从两年压缩至一年。
2. 全球市场盈利分化：欧洲市场盈利能力预计可维持在高个位数水平并有提升空间；北美市场恢复较慢且受关税影响，但美国工厂已实现盈利转正，有效税率有望从异常高位回落至20%左右的常态水平。
3. 亚太区增长韧性：尽管2026年中国车市增速可能回调，但公司客户组合优质（如小米市占率接近100%），预计仍能跑赢大市。

经营与财务要点：

1. 产品价值量：线控转向方案（上下转组合）定价约为3000-4000元，高于传统EPS，规模化后利润率有望提升。
2. 新产品线：EMB线控制动目标2027年落地，目前处于标定攻坚阶段，四轮独立控制的价值量预计超过4000元。
3. 治理与股东：北京义庄作为财务投资者可能继续减持，对短期股价有情绪影响，但与长期投资逻辑无关。

催化剂与风险：

1. 催化剂：SbW新客户定点、美国有效税率正常化、EMB项目突破性进展。
2. 风险：新能源车增速低于预期、行业价格战压力、北美贸易关税政策波动。