锂钴镍板块假日更新行业交流纪要

摘要： 本次会议由国金金属团队主讲，对锂、钴、镍三大电池金属板块在假期期间的供需变化、价格走势及重点标的进行更新。整体观点维持看好，重点关注碳酸锂的需求催化、钴的原料供应缺口以及镍的底部反弹机会。

行业主线：

1. 碳酸锂：短期需求受新能源车国补政策落地催化，且锂电池排产维持，预计三四月份进入小旺季，价格有上行机会。供给端刚性约束明显，宁德时代复产时间仍具不确定性，对价格形成支撑。
2. 钴：刚果金2025年配额延期生效，导致原料到港时间预计推迟至5月，国内企业面临补库压力，看好一季度表现及印尼产能布局企业。
3. 镍：整体处于底部看涨情绪，短期关注淡水河谷印尼项目停产的有限影响，核心关注印尼政府2026年RKB配额审批的落地进展。

关键变化与分歧：

1. 钴供应端：刚果金审批进度不及预期，可能导致国内原料断供甚至出现逼空行情，这是目前最核心的变量。
2. 锂矿数据口径：上海有色网与富宝在去库速度的数据口径上存在分歧，但终端需求向好的趋势得到验证。

受益方向与风险：

1. 受益方向：锂矿板块中具有产能弹性的标的（如国辰矿业）及高股息潜力标的（盐湖股份）；钴镍板块中在印尼有产能布局的龙头（华友钴业、格林美、利勤资源）。
2. 核心风险：南美政局变动影响锂矿项目安全性；印尼配额审批进度不及预期；下游需求恢复程度低于预期。