📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年全国两会政府工作报告进行银行视角的深度解读，认为在稳中求进的宏观基调下，财政金融协同将推动银行业信贷结构向新质生产力转型，同时行业“反内卷”及风险化解常态化将助力基本面修复与估值重塑。
行业主线：
- 信贷结构优化：通过超长期特别国债、专项债等工具撬动配套融资，引导资金流向“两重”建设及“五篇大文章”领域，推动银行从总量扩张转向结构优化。
- 定价生态重塑：整治“内卷式”竞争及落实存款利率自律机制，有望缓解息差下行压力，预计 2026 年上市银行息差降幅收窄至 5-10BP。
- 资产质量巩固：房地产风险进入缓慢出清期，地方化债转向融资平台市场化转型，中小金融机构减量提质降低系统性风险。
关键变化与分歧：
- 资本补充机制：拟发行 3000 亿元特别国债支持大行增资，以应对十五五转型中的资本消耗及风险化解需求。
- 红利价值兑现：在低利率环境下，银行板块的高股息、低估值特征吸引长线资金（如险资、社保基金）配置。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高红利属性的国有大行；产业结构与新质生产力高度契合的区域性银行（如江浙成渝地区）。
- 核心风险：经济增速低于预期导致资产质量恶化；利率下行导致净息差（NIM）承压；外部关税冲击导致融资需求走弱。