途牛 2025 年第四季度及全年业绩电话会纪要

摘要： 途牛举行 2025 年第四季度及全年业绩电话会，报告显示公司维持稳健的增长势头，核心包团产品增长显著，且连续三年实现全年 Non-GAAP 盈利。公司同时宣布了总额达 5000 万美元的长期股东回报计划。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：2025 年第四季度净营收同比增长 20%，其中核心包团产品同比增长 35%，超出此前指引。
2. 盈利能力恢复：公司在季度和年度层面均实现盈利，标志着后疫情时代连续第三年实现全年 Non-GAAP 盈利。
3. 股东回报计划：计划从 2026 年 3 月起，在三年内通过现金分红和股票回购实施最高 5000 万美元的股东回报。

经营与财务要点：

1. 产品与渠道优化：采用差异化产品策略，推出针对小众目的地及高性价比的 New Select 系列；自助游产品在境内市场实现三位数增长。直播渠道贡献度升至 15% 并实现单通道盈利，线下 400 多家门店交易量增长近 20%。
2. 技术赋能：推出 AI 助手“小牛”，将大语言模型应用于智能搜索、价格对比和动态打包；通过 MCP 接口向外部 AI 代理开放预订能力。
3. 财务表现：2025 全年净营收 5.78 亿美元，同比增长 13%；Non-GAAP 净利润 4260 万人民币。2026 年净营收预计同比增长 7%-12%。

催化剂与风险：

1. 正面催化：国家假期延长、签证免签政策扩大刺激出境游需求。
2. 潜在风险：行业环境波动可能导致业绩预测发生变化。