兴齐眼药深度报告：核心品种稳步增长，在研管线拓展成长边界

兴齐眼药（300573.SZ）作为眼科创新药物龙头，形成了以硫酸阿托品滴眼液（0.01%/0.02%/0.04%三浓度矩阵）与环孢素滴眼液（兹润）双轮驱动的产品格局。近视防控领域，阿托品凭借先发优势和三浓度梯度矩阵精准覆盖不同程度近视人群，市场空间广阔；干眼治疗领域，环孢素具备“低渗透+高壁垒”特征，通过医保放量及市场教育，渗透率有望持续提升。公司研发管线布局清晰，在研的眼底缓释注射液及罕见病药物有望打开第二增长曲线。预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.51/12.83/16.60亿元，维持“推荐”评级。核心风险包括行业竞争加剧、核心产品医保降价、需求不及预期及监管政策变化。