南网储能小范围策略会交流纪要

摘要： 本次会议为南网储能的小范围策略交流，重点讨论了公司2025年业绩预告、抽水蓄能与新型储能的投产规划、国家114号文政策影响及电力现货市场交易策略。

核心观点/结论：

1. 业绩增长稳健：2025年规模经营利润预计同比增长约50%，净利润初步预测在16.67-17.27亿元之间。
2. 资产规模快速扩张：在建抽蓄项目8座（装机容量接近1000万千瓦），预计未来五年陆续投产；新型储能储备约500-600万千瓦，重点布局南方五省区及西北新能源富集区。
3. 电力交易策略升级：公司正积极推进进入电力现货市场，已构建报量报价策略模型并引入 AI 应用以优化报价，将现货市场作为主要收益主线。

经营与财务要点：

1. 成本分析：新型储能单单位成本约为0.7-0.8元；抽蓄虽单项造价较高，但全生命周期成本最低，调节性能最优。
2. 分红与现金流：坚持持续稳定分红，比例原则上不低于30%，整体现金流可支撑十五五期间的资本开支与分红需求。
3. 技术路线：新型储能以锂电为主，同时在液流电池等新技术路线开展示范项目布局。

催化剂与风险：

1. 政策催化：国家114号文首次明确新型储能容量补偿机制，具有深远影响，但具体业绩贡献取决于各省承接落地的具体标准。
2. 核心风险：抽蓄项目建设周期长，存在不确定性；各省容量电价出台节奏及标准存在差异。