📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对九号公司割草机器人业务进行深度分析，重点研判行业合理市场空间，并解读欧盟反倾销调查对行业格局及公司的影响，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 行业空间看好：预计割草机器人长期年销量可超400万台，且美国市场渗透率仍处于单位数，潜力较大。
- 竞争优势显著：公司在产品稳定性和线下渠道布局（欧洲主流渠道无边界割草机器人份额达25%）方面优于中国同行。
- 反倾销利好格局：欧盟反倾销调查预计将提升行业门槛，淘汰低价低能品牌，利好具备产能转移能力和高毛利的领先企业。
经营与财务要点：
- 技术路径：目前RTK融合视觉技术仍占主流，公司产品在导航避障的负面反馈比例较低。
- 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为19.24/25.08/33.82亿元，对应PE为20.8/16.0/11.8倍。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026年多款新品发售及线下渠道的进一步拓展。
- 风险：新品销售不及预期、渠道拓展进度不及预期、行业竞争加剧导致利润率受损。