丽珠集团2026年上半年实现营业收入50.00亿元，归母净利润9.32亿元，业绩符合预期。上半年受医保降价、集采及呼吸道疾病发病率回落影响，消化、精神神经、生殖及中药板块收入出现下滑，但抗感染及其他领域收入增长显著。研发方面，JP-1366片、注射用醋酸亮丙瑞林微球（3M）等在研项目加速推进，公司正推动创新管线从经验驱动向数据驱动演进。此外，公司持续推进原料药结构调整，提升海外业务及高毛利品种占比，并加快制剂海外注册与渠道建设。中金公司维持A/H股“跑赢行业”评级，下调A股目标价至43.2元，H股目标价至35.43港币。核心风险包括集采风险、收购整合不及预期以及研发进度不及预期。