📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告系统分析了中美两国在 L4 级 Robotaxi 领域的竞争格局及商业化进程。报告认为 2026 年将是全球 Robotaxi 规模化加速的关键年，美国市场由 Waymo 和特斯拉主导，而中国市场则在政策放开与区域加密的驱动下，由小马智行、文远知行及萝卜快跑等头部玩家引领，中美竞争已上升至制度创新与国家安全高度。
行业主线：
- 美国产业化加速：Waymo 进入商业化奇点，保有量与订单量快速增长；特斯拉 Cybercab 已量产，旨在通过纯视觉方案降低成本。
- 中国市场扩容：一线城市（沪深广）积极推进示范运营牌照发放与运营区域全域开放，商业化模式正从“示范应用”转向“示范运营”。
- 全球化竞争升级：中美玩家均在积极布局中东、欧洲等海外高客单价市场。
关键变化与分歧：
- 立法驱动竞争：美国拟通过《2026 年自动驾驶法案》提高无方向盘车辆年产上限至 9 万台，以制度创新抵消中国的工程落地优势。
- 成本与盈利拐点：以小马智行为代表的厂商通过第七代方案大幅降低硬件成本，部分一线城市已实现单车运营盈利（UE 转正）。
受益方向与风险：
- 受益方向：Robotaxi 平台龙头、线控转向及激光雷达等智能化零部件供应商、头部智能化整车厂商。
- 核心风险：商业化路径不清晰导致发展不及预期、智能化法规推进滞后、网约车价格战导致利润受压、硬件成本下降不及预期。