民士达 2026 年上半年业绩分析与交流纪要

本次交流聚焦民士达 2026 年上半年业绩表现。上半年业绩承压主因系 1,500 吨新产线产能利用率未达 90% 阈值导致固定成本摊销增加，而非产品价格波动。业务亮点方面，海外市场营收同比增长约 90%，主要受西门子、ABB 等变压器领域大客户渗透率提升驱动，未来重心将转向北美市场。蜂窝芯材被视为未来 1-3 年核心增长极，受益于航空航天及低空经济高景气，且公司目前市占率不足 10%，替代空间巨大。此外，公司通过并购中林公司实现复合材料赛道业务协同与海外渠道嫁接。风险与挑战方面，低端市场受国内友商价格战影响较大，公司拟优化客户结构，不排除退出新能源汽车复材细分市场；同时，闪蒸无纺布和 RO 膜基材等新产品处于中试或调试阶段，短期计提折旧拖累利润。预计对位芳纶将于 2027 年迎来放量。