银轮股份：预计燃气发电机业务量价齐升，将成为中长期盈利增长弹性所在

摘要： 东方证券点评银轮股份获得海外客户燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，认为在 AI 数据中心驱动的北美电力需求提升背景下，燃气发电成为重要方案，公司有望借此迎来中长期盈利增长弹性。

核心观点/结论：
公司获得国际著名机械设备公司燃气发电机尾气处理项目定点，预计今年 4 季度开始供货，年销售额约 9 亿元人民币。在 AI 算力建设及电网改造需求驱动下，北美燃气发电设备需求旺盛，公司凭借产品竞争力及海外产能优势，有望切入更多海外客户配套体系。

经营与财务要点：

1. 产品竞争力：公司在发电机领域拥有冷却模块、换热器、尾气处理系统等产品，且与卡特彼勒、康明斯等国际制造商长期合作。
2. 盈利能力：发电设备业务价值量较高且主要面向海外，预计盈利能力强于汽车业务。
3. 财务预测：预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.14、1.53、2.20 元，目标价 59.67 元，维持买入评级。

催化剂与风险：
风险点包括新能源热管理及数字能源业务配套量低于预期，以及海外工厂盈利低于预期。