两会财政预算的四点思考

摘要： 本报告针对 2026 年中央和地方预算草案进行深度解析，从赤字率、财政收入、财政支出及财税改革四个维度探讨 2026 年财政预算逻辑，认为在广义赤字率略有下降的背景下，最终的广义支出增速及其发债节奏将是核心关注点。

政策要点：

1. 赤字率分析：狭义赤字率预计持平于 4%，广义赤字率略下滑至 9.4%。新增政府债合计 11.89 万亿，其中超长期特别国债持平于 1.3 万亿。
2. 收支结构变化：一般公共预算收入预期抬升（预计 +2.2%），但政府性基金收入因土地市场低迷仍有压力。支出端延续“投资于物”向“投资于人”转型，基建类支出占比下滑，科技、教育、社保等服务消费支出增速较高。
3. 财税改革方向：重点在于规范税收优惠和补贴政策，并推进消费税改革以实现增收。

影响链条：
财政资金流向的转变（由基建向人转变）将影响相关产业的资金供给；同时，新型政策性金融工具将重点支持科技和内需领域，通过杠杆效应放大财政支持力度。

落地节奏与风险：
后续重点关注政府债的实际发行节奏。核心风险包括房地产市场修复不及预期导致基金收入承压，以及实际执行情况与年初预算存在差异。