UBS 亚太科技策略：AI 与传统需求差距将扩大

摘要： 本报告对 2026 年 3 月亚太科技行业进行策略分析，核心观点认为 AI 驱动的增长与传统科技需求（PC、智能手机）之间的差距将进一步扩大，且 AI 相关的强劲增长趋势预计将持续至 2027 年。

行业主线：

1. AI 需求维持高增：前 11 大超大规模云厂商（Hyperscalers）的资本开支在 2026 年预计同比增长 63%，AI 加速器和 HBM 需求将保持稳健增长。
2. 存储周期显著延长：DRAM 上行周期预计延伸至 2027 年第四季度，NAND 延伸至 2027 年第二季度，AI 服务器需求足以抵消传统市场的需求破坏。
3. 传统终端需求低迷：下调智能手机和 PC 的销量预测，认为中低端 Android 手机及 PC 市场的需求下滑将较为严重。

关键变化与分歧：

1. 存储技术迭代：重点关注 HBM4/HBM4E 的路线图以及 4F² VCAT DRAM 等新架构的量产进程。
2. 资本开支可持续性：市场分歧在于超大规模云厂商维持极高资本开支（2027 年存储行业收入预计达 1.01 万亿美元）的可持续性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：倾向于存储、半导体设备 (WFE)、MLCC 及领先晶圆代工。重点推荐 SK Hynix、东京电子、台积电及北方华创等。
2. 核心风险：AI 基础设施投资增速低于预期、传统消费电子回暖不及预期、存储芯片价格波动风险。