中国 A 股股票策略：固定资产投资复苏情景分析

摘要： 本报告探讨了在 2026 年中国固定资产投资（FAI）复苏强于预期（如复苏至 4% 以上）情景下，A 股市场的投资机会与上行期权价值。报告给出了沪深 300 指数的基准目标位 5,200 点，牛市目标位 6,000 点。

核心观点：
若 FAI 强劲复苏，CSI-300 的 EPS 修订广度将显著提升，有望吸引 EM 及亚洲除日本外的资金重新配置。投资风格上，上游材料等周期股将率先受益，中游则通过量增抵消成本压力。重点关注 AI 基础设施、工厂自动化和能源安全三大受益方向。

论据支撑：

1. AI 基础设施：预计 2025-2029 年中国 AI 基础设施支出年复合增长率达 37%，且国资委促使央企领投算力建设，有利于国产化替代标的。
2. 工厂自动化：受智能化改造、设备更新及国产化率提升（2025 年达 55%）驱动，且企业偿还债务压力减轻将支持资本开支回升。
3. 能源安全：可再生能源为核心，国家电网“十五五”投资计划达 4 万亿元，重点投向大型风光储基地、特高压通道及水利工程。

局限性/风险：

1. 政策执行风险：2026 年地方政府换届可能导致投资项目审批和实施进度出现延迟。
2. 项目储备风险：“十五五”规划项目管线不足或回报率较低，可能限制民间资本参与。
3. 成本压力风险：能源及工业金属价格持续上涨将推高基建成本，压缩工程公司利润并抑制投资意愿。