📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评英伟达（Nvidia）与 Coherent (COHR) 及 Lumentum (LITE) 达成的战略合作与投资协议。英伟达通过对两家公司分别进行 20 亿美元的投资以及数十亿美元的采购承诺，旨在确保其下一代 AI 基础设施中 CPO（共封装光学）方案的美国本土产能与技术领先地位。
核心观点/结论：
此次合作对 Coherent 和 Lumentum 均构成实质性利好。此举缓解了市场对来自亚洲竞争对手压力的担忧，凸显了在 CPO 领域将光电组合延伸至关键组件及拥有美国本土制造能力的重要性。J.P. Morgan 对两家公司均维持“增持”（Overweight）评级。
经营与财务要点：
- Coherent：合作涵盖多种产品，包括用于 CPO 的超高功率 CW 激光器，采购承诺期从 2027 年初延伸至 2030 年。英伟达提供的 20 亿美元投资将优先用于资本支出，特别是扩建 Sherman 厂区的 InP（磷化铟）生产线。
- Lumentum：合作重点在于 CPO 超高功率 CW 激光器，该协议是在此前披露的数亿美元订单基础上的增量，预计增量营收将于 2027 年下半年起开始实现。20 亿美元投资将主要用于在美国建立新晶圆厂（Fab）。
催化剂与风险：
催化剂在于 CPO 方案在 AI 基础设施中的规模化应用以及美国本土产能的实际落地；风险点包括 AI 资本开支波动、CPO 技术路线演进不及预期或竞争格局变化。