📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由上雅投资董事长石波主讲，深度探讨了 AI 革命带来的“认知革命”及其对全球及中国经济结构的颠覆性影响。核心观点认为，AI 算力将成为未来社会的核心基础设施，其创造的社会财富和投资机会将远超互联网时代，并有望替代房地产成为中国经济的新引擎。
行业主线：
- 算力基础设施化：算力需求呈指数级增长，投资逻辑从关注大模型（低胜率）转向关注算力硬件（高确定性）。未来算力将从单芯片演进为大规模数据中心集群。
- 硬件供应链机会：重点关注光模块（被视为具备阿尔法机会）、PCB、光芯片以及配套的电力基础设施（变压器、储能、绿电）。
- 中美竞争格局：美国在模型和先进制程领域领先，但中国在硬件制造、全球供应链完整度及资源端（稀土、关键金属）具有垄断优势。
关键变化与分歧：
- 能耗与资源瓶颈：算力规模的扩张导致电力和金属（如铜）需求剧增，这将推动技术路线向光电共封装（CPO）等低功耗方案转移。
- 经济驱动力转移：提出“数据地产”概念，认为投资智能算力中心将像过去投资房地产一样带动大量上下游制造业，拉动 GDP 增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块及光芯片产业链、高层数 PCB 板、高性能电力设备、稀有金属资源以及国产先进制程芯片。
- 核心风险：先进制程芯片供应受限、电力基础设施改造周期过长、AI 商业化落地速度低于预期。