2026年元宵节后白酒进销存调研反馈纪要

摘要： 本次会议分享了 2026 年元宵节后白酒渠道的进销存调研结果。整体结论显示白酒行业仍处于明确的下行通道，春节期间动销普遍出现双位数缩容，批价大幅跳水，除茅台外，大部分品牌的需求尚未恢复。

行业主线：

1. 量价齐跌，规模缩容：春节动销出现普遍性双位数下滑，其中价格的负向贡献高于数量。
2. 渠道端压力剧增：经销商签约量不增长甚至主动减量，打款量较往年下降，酒厂预收账款与实际营收承压。

关键变化与分歧：

1. 龙头分化：贵州茅台通过产品矩阵重塑、价格调整及渠道线上化，经销商利润显著改善，有望率先走出周期低谷；而五粮液、汾酒等主流品牌批价持续下探。
2. 经营策略差异化：酒厂应对策略出现分歧。古井贡酒采取灵活的规格调整（加量不加价）及新零售尝试；五粮液策略仍处于摸索摇摆状态；泸州老窖则坚持价格底线，不愿重蹈历史覆辙。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够成功从“商务面子型消费”切换至“个人理智型消费”并完成产品与渠道变革的企业。
2. 核心风险：宏观经济环境进一步恶化导致消费降级，产品结构下移侵蚀利润，导致 ROE 持续下降。