2026年政府工作报告解读路演会议纪要

摘要： 本次路演会议由万联证券宏观、策略、科技及消费团队协同分析 2026 年政府工作报告。会议重点解读了“十五五”规划开局之年的经济目标、财政货币政策取向、新质生产力（特别是首提的“智能经济”）布局以及促消费政策的逻辑转向。

政策要点：

1. 宏观目标与调控：2026 年 GDP 增速目标设定在 4.5%-5%，CPI 目标约 2%。财政赤字率维持 4%，通过超长期特别国债支持“两重”建设、设备更新及消费品以旧换新。
2. 科技创新与智能经济：首次提出打造“智能经济”新形态，强调 AI 大模型、算电协同及数字经济在 GDP 中占比提升至 12.5% 的目标，重点培育集成电路、低空经济等新兴支柱产业及量子科技、6G 等未来产业。
3. 内需与消费升级：促消费重心由短期补贴转向居民资产负债表的实质性修复，重点培育服务消费新场景（如文旅、养老、体育等），并推进消费税改革。

影响链条：

1. 资本市场：深化投融资综合改革，完善中长期资金入市机制，为关键核心技术领域的科创企业实施上市融资绿色通道。
2. 产业逻辑：科技领域聚焦“人工智能+”行动，推动算力基础设施建设与智能终端落地；消费领域则呈现商品消费与服务消费并重，服务消费有望成为主要增长引擎。

落地节奏与风险：

1. 节奏：预计二季度特别国债开启发行，降准有望先行配合。
2. 风险：地缘政治冲突加剧、政策落地不及预期、核心技术研发进展缓慢及市场环境重大变化。