全球电池供应链板块回调思考

摘要： 本报告分析了全球电池供应链（尤其是韩国 KOSPI 电池价值链）近期出现的剧烈回调情况，探讨了回调背景下核心标的的投资逻辑及行业潜在上行驱动因素。

行业主线：

1. 估值回调与基本面分析：近期 KOSPI 电池价值链名称下跌 15-26%，但分析认为核心标的基本面依然完好。
2. BESS 机会成为核心驱动：北美电池储能系统 (BESS) 的机会是关键，预计 BESS 的利润贡献将在 2027 年超过电动汽车 (EV)。

关键变化与分歧：

1. 需求端潜在支撑：能源价格的不确定性、超大规模数据中心 (Hyperscaler) 对电力的需求增长，以及潜在的政策转向（如 MAGA 运动对太阳能的潜在支持），可能带动 BESS 安装量的超预期增长。
2. 公司治理优化：LG 化学 (LG Chem) 正在推进少数股东友好型改革，有望通过缩小控股公司折扣来解锁股东价值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注基本面稳固且具备 BESS 增长潜力的 LG Energy Solution 以及有治理改善预期的 LG 化学。
2. 核心风险：电池安全问题导致的召回风险、政府关税及采购规则等政策变动、以及电动汽车 (EV) 渗透率低于预期的风险。