宝光股份作为国内真空灭弧室龙头，依托电气装备央企平台，深耕电力输配电核心部件。公司主营真空灭弧室在中低压市场地位稳固，随着环保气体柜替代SF6政策加速，市场需求持续增长；高压领域通过126kV/252kV产品技术突破，打破外资垄断，国产替代空间广阔。同时，公司利用陶瓷材料技术积淀，向半导体超高真空、射线检测设备等高附加值赛道延伸，第二增长曲线雏形初现。公司盈利能力逐步修复，伴随规模效应释放及双品牌运营协同，未来三年营收与净利润增长确定性较强。首次覆盖，给予“推荐”评级。核心风险包括：行业竞争加剧、电网投资及招标进度不及预期、原材料价格波动。