DISCO (6146.T) CEO会议纪要：高附加值产品出货扩张，增长驱动充足

摘要： 本报告总结了高盛与 DISCO CEO Kazuma Sekiya 的会议内容。高盛重申对该公司的“买入”评级，认为其在高附加值产品出货、中长期增长驱动力及核心竞争力方面表现强劲，业绩增长有望超出市场预期。

核心观点/结论：

1. 维持买入评级：目标价 68,000 日元。
2. 关键增长点：先进封装（主要针对生成式 AI）、混合键合（用于 3D-NAND 和 BS-PDN）及耗材将成为驱动收益增长的核心。

经营与财务要点：

1. 产能支持：为应对强劲需求，公司自 3 季度末起派遣约 100 名资深工程师至生产现场，旨在迅速提升近期出货量。
2. 产品结构优化：高附加值产品需求增加，预计产品平均售价（ASP）的提升和产品组合的优化将对 FY3/27 的盈利产生积极影响。
3. 中长期驱动力：重点关注混合键合 (HB)、高带宽闪存 (HBF)、面板级封装 (PLP)、12 英寸 SiC 晶圆 (KABRA 技术)、CPO 及 RoofWay 自动化材料处理系统。

催化剂与风险：

1. 核心风险：包括日元兑美元升值、中国需求放缓或出口管制收紧、AI 相关需求下降、市场份额丢失以及利润率恶化。