本次调研重点讨论了骄成超声的业务进展与增长逻辑。公司锂电主业企稳回升，在宁德时代和比亚迪的极耳焊业务市占率极高，且超声波焊头作为核心耗材（年价值量占设备10%-20%）随保有量增加贡献高毛利增量。半导体新业务进入爆发期，2025年收入同比增长105%，已获得长鑫存储批量订单并覆盖英飞凌、时代电气、士兰微等客户，新业务订单预计年增速约3倍。公司拟通过定增募资投向半导体研发及产业化以解决产能瓶颈，预计2026-2028年将持续贡献显著增量。此外，公司具备平台化属性，技术已延展至轮胎（市占率50%）、线束、MLCC及液冷板等高壁垒领域。未来增长核心驱动力为国产替代及下游半导体行业的快速发展。