德龙激光 (688170.SH) 首次覆盖：存储芯片与新能源设备空间广阔

摘要： 爱建证券首次覆盖德龙激光，给予“买入”评级。公司深耕激光精细微加工核心技术，在存储芯片隐切设备、固态电池及钙钛矿太阳能电池设备领域具备先发优势，有望随产业化加速实现业绩高增长。

核心观点/结论：
预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.25/1.40/2.55 亿元。公司通过在半导体存储芯片、固态电池制痕绝缘及钙钛矿薄膜电池等前沿领域布局创新设备，已获多家头部厂商订单或进入供应链，卡位优势显著。

经营与财务要点：

1. 半导体领域：采用 SDBG（隐切后背面研磨）技术，其 12 英寸硅存储芯片隐切设备已获国内头部厂商首个国产量产订单并通过验收，受益于长江存储、长鑫存储等厂商的扩产趋势。
2. 新能源领域：固态电池极片制痕绝缘设备获多家头部客户批量订单；钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备已获多家头部厂商订单并验证通过。
3. 财务预测：预计 2026 年营业收入增长 60.5%，归母净利润增长 467.6%，规模效应将带动利润快速回升。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新型激光隐切设备客户扩产及设备招标；电池厂商扩产及固态电池设备招标。
2. 风险：行业竞争加剧；下游行业景气度不及预期；客户连续性较差；国际贸易环境变化风险。