📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为海吉亚医疗 2025 年度业绩说明会，管理层重点汇报了公司以肿瘤为核心的综合医疗服务商业模式、财务表现及未来战略。公司强调其通过标准化管理、专家团队及自有资产构建护城河，目前经营现金流创历史新高，且进入现金回报阶段。
核心观点/结论：
- 商业模式稳健：定位为标准化管理的肿瘤核心综合医疗服务集团，依托自有物业和专家团队，具备强抗周期能力。
- 价值被低估：管理层认为公司当前价值被低估，核心锚点在于稳定的自由现金流（预计常态化规模达 8-9 亿元），主张通过回购、分红及降杠杆回报股东。
- 长期增长逻辑：老龄化趋势推高肿瘤及急危重症刚需，公司通过技术升级和精细化管理提升效率，旨在打造“百年老店”。
经营与财务要点：
- 财务指标优化：2025 年经营现金流增长 34.4% 至 9.5 亿元，资产负债率降至 28.9%，有息负债减少 3.4 亿元。
- 运营能力提升：三四级手术量增长 26.9%，重点专科增至 38 个。重庆海吉亚国际医疗业务实现突破，月收入逐月攀升。
- 技术与数字化：在精准放疗、影像诊断中应用 AI，并部署 AI 客服“小安”提升服务效率；手术机器人已在三家医院成熟应用。
催化剂与风险：
- 催化剂：常熟海吉亚医院预计 2025 年底开业，产能建设进入尾声，公司将由投资期转入轻装上阵期；长护险政策有望催生巨大的医养结合需求。
- 风险：行业政策波动、宏观环境变化以及新开医院在爬坡期的短期亏损压力（如德州海吉亚）。