盛美上海：2026年营收有望维持较快增长，设备业务“多线开花”

摘要： 中银证券对盛美上海的分析报告，预计公司 2026 年营收将维持较快增长，清洗设备市场影响力持续扩大，且电镀、炉管、涂胶显影等其他半导体设备业务有望实现快速增长，维持“增持”评级。

核心观点/结论：
预计 2026 年营收中值为 85.00 亿元（YoY +25%）。公司在清洗设备和电镀设备领域均具有较强的国际竞争力，整体设备业务呈现“多线开花”态势，维持增持评级。

经营与财务要点：

1. 清洗设备：2025 年国际市占率约 8.0%（全球第四），高温 SPM 设备和 Tahoe 设备是未来的重要增长点。
2. 其他半导体设备：电镀设备 2025 年国际市占率约 8.2%（全球第三）；炉管产品已在多个晶圆厂量产；首台高产能 KrF 工艺前道涂胶显影设备已于 2025 年 9 月交付。
3. 财务预测：调整 2026/2027 年 EPS 预估至 3.62/4.44 元，预计 2028 年 EPS 为 5.32 元。

催化剂与风险：
风险点包括下游需求不及预期、市场竞争格局恶化以及技术研发和验证进度不及预期。