📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为2026年3月大类资产配置月报，核心观点认为全球复苏周期逐步启动，大宗商品（尤其是铜）的投资性价比将优于权益资产。
核心观点：
- 重视铜的配置价值：铜价走势与全球景气周期高度同步，在制造业上行周期下，铜是重点配置主线。
- 美股中期支撑强劲：尽管近期走势偏弱，但景气度分项持续上行，基本面将支撑美股，回调即是布局机会。
- 其他资产分化：黄金短期具备对冲地缘风险的避险价值，但中期逻辑可能受美元信用修复影响而削弱；原油基本面趋于恶化，维持谨慎观点。
论据支撑：
- 宏观数据回暖：2月美国与欧元区制造业 PMI 同步修复至荣枯线以上，且美国新订单改善幅度强于产出，显示内生动能被激活。
- 模型量化信号：宏观评分模型对中债、美股、铜、原油呈看多态势；美股择时模型显示景气度分项位于滚动 5 年 60 分位附近。
- 资产配置比例：策略通过量化配置信号分配风险预算，3 月配置重点集中在 10 年国债（74%）及美股、黄金、铜等资产。
局限性/风险：
- 地缘政治不确定性：伊朗局势恶化可能引发全球滞涨风险，导致资产定价逻辑在“基本面驱动”与“避险驱动”之间切换。
- 模型失效风险：量化配置建议基于历史数据统计，未来可能存在失效风险。
- 市场波动风险：黄金价格及大宗商品存在大幅波动风险。