📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深入分析了强美元趋势的中短期逻辑及其对全球大类资产的影响，认为美国正通过地缘冲突和战略调整，试图从 AI 驱动的供给扩张转向以国家资本主义为核心的本土再工业化。
核心观点：
- 中短期强美元逻辑：强美元并非长期趋势，但中短期内受地缘冲突驱动，资本将由于避险及能源安全压力由非美经济体流向美国。
- 美国战略转型：美国正试图摆脱金融资本控制，通过军事与政治手段强制推动“再工业化”，将资源从缺乏垄断能力的 AI 投资转向长链条的本土制造业产能回补。
- 资产配置偏好：在强美元区间，能源类资产（尤其是中国自主可控能源）表现预计强于有色金属；黄金被视为观察美元信用与资本流动权重的核心指标。
论据支撑：
- 垄断能力缺失：AI 无法像以往的高 ROE 产业那样形成全球垄断，难以单独支撑长期的美元本位体系和债务周期。
- 能源钳制：通过能源价格上涨和供应控制，压制非美制造业利润，迫使全球资本回流美元避险。
局限性/风险：
- 极高不确定性：地缘冲突的持续时间、强度及最终结果难以精准预测。
- 风偏下降：宏观环境透明度低导致市场整体风险偏好下降，资产定价逻辑处于修正期。