平安证券多元资产月报（2026年3月）：海外地缘扰动持续，国内两会博弈开启

摘要： 本报告为平安证券2026年3月多元资产月报，重点分析国内两会政策预期与海外地缘政治扰动对全球大类资产的影响。认为国内市场正由估值扩张转向业绩兑现阶段，而境外资产则在经济韧性与地缘风险（尤其是美伊军事冲突及特朗普关税政策）之间博弈。

核心观点：

1. A股与权益：3月关注两会政策博弈与基本面验证，结构上关注科技成长（TMT/创新药）、先进制造（新能源/军工）及顺周期资源品。
2. 固收与汇率：10Y国债1.8%以上可逢波动布局；人民币汇率在逆周期调控下保持震荡偏强。
3. 境外市场：美债下行空间有限；美股关注AI叙事演化，预计震荡偏强；港股呈震荡格局，关注AI产业催化与高股息资产。
4. 大宗商品：金价长期中枢看涨；铜价震荡走高；原油短期受地缘冲突驱动冲高，但中期基本面偏空。

论据支撑：

1. 国内面：春节消费景气度较高，地产销售边际改善，PPI持续回升；政治局会议定调宏观政策“积极有为”。
2. 海外面：美国就业市场韧性强，通胀温和但仍有上行风险；美伊核谈判破裂升级为军事打击，且特朗普关税政策反复，推升避险情绪。

局限性/风险：

1. 国内宏观经济修复或货币政策收紧不及预期。
2. 美联储降息节奏超预期加速。
3. 特朗普政策出现超预期变化。
4. 全球地缘政治冲突进一步加剧。