能源金属板块（锂、镍、钴）行业交流纪要

摘要： 本次会议针对锂、镍、钴三种能源金属的供需格局、价格走势及资源地政策进行了系统汇报。认为碳酸锂短期虽受情绪和地缘政治影响波动，但3月排产亮眼且维持去库，基本面有支撑；镍矿受印尼配额下修及新政府定价意愿影响，价格具备上涨空间；钴矿则因刚果金出口审批缓慢导致上半年原料严重紧缺，价格预期乐观。

行业主线：

1. 锂电材料：碳酸锂短期呈宽幅波动，但3月排产环比增长20%以上，预计单月消费量在23-24万吨，三月份将维持去库状态，价格有支撑。
2. 镍矿资源：印尼实际产量可能仅为配额的8折（约2.1亿吨），且新总统普拉博沃倾向于资源价格管控，预计镍价将维持在2万美元左右的合理水平。
3. 钴矿供应：刚果金出口流程复杂化导致审批进度缓慢，上半年进口补充量少，国内库存持续消耗，价格仍有上涨空间。

关键变化与分歧：

1. 资源地风险转移：津巴布韦倾向于产业链向下延伸并限制原材料出口（27年1月起），建议投资重心向国内资源资产转移。
2. 印尼镍矿逻辑：由佐科时代的低诉求转变为普拉博沃时代的价格管控逻辑，资源端盈利和税收成为核心。

受益方向与风险：

1. 受益方向：国内锂资源标的（永兴材料、融捷股份）；镍钴资源一体化标的（华友钴业、格林美、中伟股份、立新资源）。
2. 核心风险：地缘政治导致避险情绪浓厚、资源国出口政策执行超预期、新能源车及储能需求增速低于预期。