本报告分析了哈尔斯 2026 年中报及第二季度业绩。公司 Q2 营收实现 9.8 亿元，同比增长 13.1%，增长由国内自有品牌持续增长及海外市场终端景气驱动。海外方面，泰国基地产能释放及供应链本地化推进，上半年贡献收入 3.5 亿元，同比增长 77%。国内方面，公司通过即时零售渠道拓展及 IP 运营（如天坛、新华社文创等）推动自有品牌转型。盈利方面，单 Q2 毛利率环比提升 1.5 个百分点，且汇损有所收窄，盈利能力呈修复态势。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.9 亿元、2.7 亿元和 3.3 亿元，维持“买入”评级。