局势突变周期走强，3月A股资产配置与策略展望

摘要： 本次访谈围绕2026年3月A股及全球资产配置展开，分析师池云飞认为当前宏观基本面良好，但受地缘冲突、美联储政策主张及美国关税新规影响，资产表现分化明显。建议投资者在当前环境下采取“核心+机会”的哑铃型配置策略，以增强组合韧性。

核心观点：

1. 资产配置策略：建议采用哑铃型配置。核心端侧重价值股、高分红资产及大盘成长龙头，发挥“压舱石”作用；机会端聚焦AI、半导体、高端制造、新能源等高景气主题基金，挖掘短期弹性。
2. 重点板块判断：原油长期供需偏弱，仅适合短期事件驱动交易；油气板块由于收益处于历史中高位置，确定性较高；AI产业链短期算力硬件确定性最强，长期关注应用端盈利能力的兑现。
3. 避险与固收：黄金长期配置价值不变，但目前处于历史高位且受流动性收紧风险影响，建议仅作为分散配置而非集中持仓；固收资产看好短债及信用下沉机会。

论据支撑：

1. 流动性环境：美联储潜在的缩表主张及AI基建的大量融资需求，导致非银体系资金缓冲变薄，市场流动性趋于脆弱。
2. 政策扰动：美国出台临时统一关税法案，虽然短期尾部风险有所下降，但增加了全球贸易的中长期不确定性。
3. 科技股分化：恒生科技受AI逻辑反思（轻资产易被替代恐慌）及全球流动性收紧影响回调，但长期成长性价比提升。

局限性/风险：

1. 地缘政治：中东冲突升级可能导致油价剧震及避险情绪波动。
2. 货币政策：美联储降息节奏若放缓或日本央行持续加息，将对全球风险资产估值产生压力。
3. 贸易壁垒：美国关税政策的后续执行及其他国家的反制措施。